레모네이드(LMND) 주식 기업분석과 투자전망, 리스크

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✏️ 레모네이드(LMND)는 어떤 기업인가

2년 연속 미국에서 가장 사랑받는 보험회사로 선정
애플스토어 & 구글플레이 평점: 4.5 - 4.9
테크 보험회사

✏️ 레모네이드(LMND)의 혁신

1. 인공지능

단 1분 30초 만에 가입가능 (13개 질문으로 보험가입을 간소화)
단 3분만에 보험금 지급 가능 (전체 보험금 청구건의 96%를 챗봇이 소화)
전체 보험금 청구건의 30% 정도는 인간의 개입없이 인공지능이 완료

2. 보험금을 지급하기 위한 보험회사다!

어떻게든 보험금을 주지 않으려던 기존의 보험사와 달리 레모네이드는 보험금 지급을 거절할 이유가 없다!

기존의 보험사: 고객이 납부한 프리미엄에서 보험금을 지급하고 남은 금액이 매출 (보험금을 지급할수록 손실)
레모네이드: 고객이 납부한 프리미엄에서 20% 를 미리 확보하는 발상의 전환
나머지 80%는 보험금지급을 위해 사용! 수익이 될 20%는 이미 챙겨두었기에 보험급 지급을 거절할 이유가 없다

3. 기부하는 보험사

매년 보험금 지급을 완료하고 남아 있는 프리미엄을 자선기관에 기부
지급 보험료 + 재보험료 + 사업비등 필수 비용을 제외하고 남는 금액을 기부
기부를 원하는 자선단체를 고객이 직접 선택해서 고객의 이름으로 기부

레모네이드가 성장하면서 기부금액이 계속 증가하는 그림을 보라!
3년간 금액 21배 증가
기업의 사회적 책임에 민감한 밀레니얼세대에게 어필
사기예방 & 마케팅 효과등을 통해 수익향상
개별집단 손해율이 40% 미만일 경우에만 기부를 허용해 리스크를 관리

4. 디지털화를 통한 비용의 최소화

100% 디지털화 달성을 통해 비용을 최소화하고 가격경쟁력을 극대화 시켰다.
전통 보험사 대비 인력효율성이 3~5배에 달한다. (직원 1인당 고객수 : 2300명 수준)
전체 고객의 70% 이상이 35세 미만의 젊은 세대. (고객과 함께 성장하는 기업)
세입자 보험료: 전통보험사 대비 68% 저렴
세입자 보험으로 가입한 젊은 고객이 주택보험, 자동차 보험, 생명보험등의 고객으로 성장하는 과정에서 함께 성장한다는 전략

5. 네트워크 효과

확보된 데이터와 머신러닝을 통해 고객 만족이 증가하면 비즈니스가 성장하고 다시 데이터가 증가한다. 이렇게 증가된 데이터를 바탕으로 서비스가 향상되고 반복되는 선순환을 가져오게 된다.
레모네이드는 보험사지만 인공지능, 데이터, 머신러닝을 활용한 테크기업이다!

LMND의 AI 소개

AI MAYA : 신규고객 가입 서비스, 견적, 보험료 납부 업무
AI JIM : 보험료 청구업무/ 전체 청구 건수의 1/3을 사람 개입없이 해결
CX AI : 자연어 처리 기술을 통해 고객 요청 사항 처리
COOPER: 빅데이터 기반 업무 자동화
FORENSIC GRAPH: 머신러닝을 활용해 보험사기 감지
BLENDER: 보험심사, 마케팅, 재무, 리스크 등 보험사 영업의 전반관리 시스템

✏️ 레모네이드(LMND) 주가가 왜 이럴까

이 좋은 회사가 주가가 왜 이럴까? 분석해보자

https://s24.q4cdn.com/139015699/files/doc_downloads/2021/Q4-2020-LMND-Shareholder-Letter_vF.pdf

위는 2020 Q4 Shareholder letter다. 참고하라. (아래 다 요약된 내용이긴함)

1. Adjusted Gross Profit and Adjusted Gross Profit Margin

2020년 4분기 매출이 20.5M, 2019년 4분기 대비 12.7% 감소.
성장이 멈춘건가? 매도해야하나?

2. 정말 성장이 멈춘걸까?

자료1

전체 납부 보험료: $213M, 이전년도 대비 87% 성장.
2020 Q4기준 고객수: 백만명 돌파 (전년대비 56% 성장)
고객 인당 보험료: $213 (2019 Q4 대비 20% 향상)

자료2. Gross earned premium

GROSS EARNED PREMIUM: 보험 커버 기간이 종료되어 보험사 매출로 잡히는 금액 (보험청구 다 지불하고 그래도 남아서 찐으로 매출로 잡아도 되겠다 싶은 금액이라고 생각하면 된다.)
2020 Q4 GROSS EARNED PREMIUM: $50M (전년대비 92% 성장)
아까 위에 분기매출 12.7% 감소는 뭐지? 그로스 어닝이 이렇게 성장했는데 왜 감소했을까? 아래 재보험 전략파트를 보면 알수가 있다.

3. 레모네이드의 재보험 전략

전체 보험료의 25%만 수취한 뒤, 나머지 75%를 모두 재보험사에 전가한다.
전체 보험 계약에서 발생하는 보험금 손실 중 75%는 재보험사가 부담하는 구조
재보험 계약을 통해 송해율 변동성을 최소화하고, 사업초기 보험회사 특유의 리스크를 최소화하는 단기적 전략 (수익성에는 악영향)
요약하면 레모네이드가 지들도 보험을 든것임. 어느정도 성장해서 커진회사면 자기자본으로 보험금 손실을 해결할 수 있겠지만 레모네이드는 아직 신생기업이기에 떨어지는 자본력을 재보험 전략을 통해 해결하고 있는 것임.
위에 표를 보자 (Ceded earned premium). 2019년에는 3.8M밖에 재보험청구가 들어가지 않았는데 2020년에는 뭔일인지 37.7M이나 나갔다. 이것때문에 Net earned premium이 감소한 것. 레모네이드의 어닝을 분석하려면 이런 재보험전략을 염두에 두고 살펴봐야한다.
즉, 레모네이드의 성장이 멈춘것이 아니다.

✏️ 레모네이드(LMND) 보험 손해율 향상 추이

2019년 기준 미국 보험회사 평균 손해율: 69.7% (레모네이드: 79%)
2020년 손해율은 71%까지 향상 (2017년 146%에서 절반으로 향상)
머신러닝을 활용해 보험사기를 감지하는 AI 진단 솔루션 FORENSIC GRAPH의 활약
머신러닝의 장점: 가입자 & 데이터가 증가할수록 정확도 향상. 즉 앞으로도 추가적으로 손해율이 향상될 수 있다.

✏️ 레모네이드(LMND) 총수익률 향상 추이

2020년 4분기 GROSS PROFIT(총수익)은 전년도 대비 56% 성장
GROSS PROFIT MARGIN (총수익률): 전년도 20%에서 37%로 향상 (중요)

✏️ 레모네이드(LMND) P&L

Condensed Consolidated Statements of Operations and Comprehensive Loss

Net Loss

2020년 4분기 매출: 전년대비 12.7% 감소
2020년 연 매출: 전년대비 40.3% 증가
아직까지 적자에서 벗어날 기미나 노력은 보이지 않음 (적자 폭 확대). Net Loss 부분을 확인해보면 2019 $108.5에서 $122.3 까지 늘어난 것을 확인할 수 있다. (흑자전환까지 시간이 걸릴 것)
충분한 자본이 확보되어 재보험이 필요없어진다면 그때 수익구조가 급변할 것이다.

판촉비용 & 연구개발비용투자

Sales and marketing(판촉비용), Technology development(연구개발비용투자) 부분 확인
아직까지는 매출의 대부분을 판촉비용으로 사용하고 있다. (Total revenue가 20.5M인데 판촉비가 22.9M임. 아직 순이익을 바라지 말자.)
2020년 연구개발비용이 전년대비 98% 증가
2020년 1년간: 매출의 20.6%를 연구개발비에 투자
2020년 4분기: 매출의 31.2%를 연구개발비에 투자

✏️ 레모네이드(LMND) BALANCE SHEET

총자산중 부채비율 = TOTAL LIABILITIES / TOTAL ASSETS = 287.7 / 828.7 = 0.35 (35%)
35%가 부채고 나머지 65%가 자기자본이다. 아직까지 건강한 재무구조를 가진 것을 확인.

✏️ 레모네이드(LMND) 가이던스

2021년 GROSS EARNED PREMIUM: 전년(158.7M) 데비 70.1 ~ 73.3% 성장예상
2021년 매출: 전년(94.4M) 대비 20.8% ~ 23.9% 성장 예상

참고

https://s24.q4cdn.com/139015699/files/doc_downloads/2021/Q4-2020-LMND-Shareholder-Letter_vF.pdf

https://www.youtube.com/watch?v=dI4aDv5sLmE&t=1844s