엔비디아 주식투자 전망과 리스크 분석

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✏️ 엔비디아(NVDA)는 어떤 기업인가

PC 게임을 위한 그래픽처리장치 (GPU)를 만드는 회사로 시작. GeForce GPU가 히트를 치면서 지금의 엔비디아를 만들어냄.
CPU는 복잡한 연산에 활용되지만 GPU는 단순한 연산을 동시 다발적으로 하는데 유리하다.
클라우드 산업 등 4차 산업 혁명 시대로 접어들면서 데이터의 양이 급등하고 GPU의 활용이 확대되고 있다.
지금까지는 반도체 칩을 만들어 판매하는 회사에 그쳤다면 지금은 게임 + 데이터 센터 + 인공지능 + 자율주행 + 가상화폐 채굴+ AR/VR 등의 플랫폼으로 진화하고 있는 모습을 보이고 있다. (투자핵심요소)
세계 최대 용량의 25개 슈퍼 컴퓨터 중 20대가 엔비디아의 GPU를 사용한다.

✏️ 엔비디아(NVDA)의 실적

* FY는 Fiscal Year(회계연도)를 말한다. FY 2021이면 2021이 아니라 2020년 한해동안의 결과를 보여준다고 생각.

FY 2021년 매출 (REVENUE) : 전년 대비 53% 성장
FY 2021년 총이익 마진 (GROSS MARGIN): 전년대비 3.1% 포인트 향상 (62.5% -> 65.6%)
FY 2021년 영업이익 (OPERATING INCOME) : 전년대비 82% 성장
FY 2021년 EPS (EPS): 전년대비 73% 성장

✏️ 엔비디아(NVDA)의 국가별 매출

특징점

FY2021년 총매출의 27% 이상은 대만에서 기여했다. (해석: 대만에서 특히 많이 산다기보다는 TSMC 때문이다.)
중국: 약 23%
미국: 약 19%. 살펴볼 것은 미국 지역 매출이 단 1년만에 3.6배나 성장하였다는 것이다.

✏️ 엔비디아(NVDA)의 사업부분

총 4개의 비즈니스 부분에서 각기 다른 브랜드 이름으로 활약 중이다.
게임 (GeForce), 데이터 센터 (DGX/ Mellanox 등), 시각화 플랫폼 (Quadro/ RTX), 자율주행 (DRIVE)
데이터 센터가 앞으로 중요한 의미를 가지게 될 것이기 때문에 살펴볼 필요가 있다. 특히 최근 Mellanox를 인수하고 시너지가 극대화되면서 좋은 성장세를 보여주고 있다.

✏️ 엔비디아(NVDA)의 각 사업부분의 매출구성

전체 매출의 47%가 Gaming에서 기여하고있다. 게임산업의 성장세가 아직까지는 지속되고있다고 가정해볼 수 있다.
두번째로 큰 비중은 데이터센터이다. 매출의 40% 정도를 차지.
Pro Viz (시각화 플랫폼): 전체 매출의 6.6%
Auto (자동차) : 3.2% 수준. 잠재력은 뛰어나지만 아직까지는 비중이 적은 비즈니스 사업이다.

✏️ 엔비디아(NVDA)의 각 사업의 부분별 성장

전년대비 매출 성장

게임: + 41%
데이터센터: +124%
시각화: -13%
자동차: -23%

과거 4년 평균 성장

게임: +18%
데이터센터: +69%
시각화: +6%
자동차: +2%

✏️ 엔비디아(NVDA)의 그래픽 카드 점유율

전세계 개별 그래픽 카드 시장은 엔비디아와 AMD, 두 회사가 독과점을 형성하고 있다.
2021년 1분기 기준, 엔비디아가 81%, AMD가 19%를 점유하고 있다.

✏️ 엔비디아(NVDA)의 순이익 마진

Net income margin = Net income / Revenue
1912 / 5661 = 33.8%의 마진
100$ 가 매출이면 33.8$가 마진이라는 것.
미국의 가장 좋은 기업 500를 합친 S&P 500의 평균 마진은 10%정도이다.

✏️ 엔비디아(NVDA)의 연구개발비 투자

전체 인력의 70% 이상이 R&D 직원이다. (연구원이 70%다.)
2021년 1분기 연구개발비용은 11억 5300만 달러로 전년대비 56.9% 증가했다.
연구개발비 투자비용은 2021년 1분기 매출의 20.4%
AMD의 R&D 비용은 17.7%이다.
정리하자면 마진이 굉장히 높으면서도 매출의 20%이상을 연구에 쏟아붓는 기업이라는 것.

✏️ 엔비디아(NVDA)의 BALANCE SHEET

* liabilities : 부채

현금성 자산

Current ratio = Current assets / Current liabilities
7197 / 2864 = 2.51
1년 내 갚아야할 유동성 부채에 비해서 1년 내 현금화 할 수 있는 유동성 자산이 2.5배가 많다는 뜻.
현금성 자산이 넘쳐나는 기업

총부채 비율

총자산중 총 부채 비율 = Total liabilities / Total assets = 3570 / 10047 = 0.36 (36%)
64%가 자기자본이라는 뜻. 매우 건강한 재무를 가지고 있다. 장기적으로 좋은 관점.

✏️ 엔비디아(NVDA)의 8가지 투자 매력

1. GPU 시장의 잠재력

글로벌 GPU 시장의 규모는 2020년 254억 달러에서 2027년이 되면 1853억 달러까지 성장.
7년간 7.3배 성장이 예상되며 연 평균 성장률은 32.82%.

2. CMP

CMP = Cryptocurrency Mining Processors
가상화폐 가격이 급등하면서 채굴자들이 엔비디아의 게임용 GPU를 채굴에 사용하면서 GPU 가격이 급등했다는 이야기를 들어보았을 것이다. 이런 문제를 해결하기 위해 엔비디아는 CMP 라는 대안을 내놓았다.
2021년 2월 이더리움을 비롯한 가상화폐 채굴 전문 반도체칩 CMP를 런칭하였다.
2024년까지 글로벌 가상화폐 채굴 하드웨어 시장은 연 평균 7%의 성장을 예상.

3. 자율주행 플랫폼 시장

앞서 기술했듯 엔비디아의 해당 부분 성장세는 미미한 상태이다.
FY 2022 1분기 자동차 부분은 전체매출의 3.2% 기여했고, 과거 4년 연평균 성장률은 +2%정도이다. 투자자 입장에서는 아직 무관심한 분야이다.
하지만 NVIDIA는 자동차 제조업체, 트럭 제조업체, 센서 제조업체, HD 매핑 회사 등 자동차 생태계의 수백개 파트너와 협력하여 자율주행 차량용 AI 시스템을 개발하고 배포하고 있다.
최근 1년간 벤츠, 니오, 볼보등과 파트너쉽을 체결, 현대/ 기아차에도 엔비디아가 탑재될 것이다.
앞으로의 성장성을 기대해볼만 하다.

Navigant Research가 발표한 자율주행 자동차 컴퓨팅 플랫폼 부분에서 엔비디아가 가장 선두자리를 차지하고 있다.
2019년 전세계 운행 자동차 수는 14억대이다. 이중 7.1%인 1억대가 엔비디아의 DRIVE 플랫폼을 사용한다면 어떨까? 300달러 (1년 구독료 예상) * 1억대면 매년 300억 달러의 추가매출을 창출할 수 있게 된다.

4. 수익률의 지속적 향상

엔비디아는 매출의 성장세가 매우 좋다. 그런데 거기에 더해서 마진의 성장세까지 두드러진다면? 그 의미는 어닝의 성장세가 매우 무서울 것이라는 뜻. 어닝의 성장세가 커지면 주가는 따라갈 수 밖에 없다.

엔비아의 총수익 마진은 FY2017년 59.2%에서 FY2021년 65.6%로 향상되었다.
최근 성장률이 가장 좋은 데이터센터 사업부분은 총수익 마진이 가장 높다. (데이터센터가 성장할 수록 수익률도 크게 성장할 것이라고 해석가능하다.)
엔비디아는 반도체칩을 판매하는 기업에서 소프트웨어 구독 모델을 가진 플랫폼 기업으로 진화중이다. 즉 추가적으로 수익률을 향상할 수 있는 가능성이 열릴 수 있다.

5. CPU 시장 진출

https://nvidianews.nvidia.com/news/nvidia-announces-cpu-for-giant-ai-and-high-performance-computing-workloads

NVIDIA Announces CPU for Giant AI and High Performance Computing Workloads

GTC -- NVIDIA today announced its first data center CPU, an Arm-based processor that will deliver 10x the performance of today’s fastest servers on the most complex AI and high performance computing workloads.

nvidianews.nvidia.com

엔비디아는 2021년 4월 현존하는 가장 빠른 서버에 비해 10배 빠른 성능을 제공하는 차세대 CPU 'Grace' 출시를 발표했다.
Grace는 대규모 AI와 초고속 컴퓨터를 위한 데이터센터 전용 CPU.
ARM의 저전력 CPU 코어에 엔비디아의 성능을 합쳐 전력소모도 적고 성능도 좋은 CPU를 만들어내겠다는 계획을 보였다.
이로써 엔비디아는 3chip 기업이 되었다. (CPU, DPU, GPU)
엔비디아 Grace는 2023년 초 출시 예정이다.

6. 데이터센터

앞으로 데이터센터를 엔비디아가 독점할 가능성이 높다.

위 그래프는 엔비디아와 인텔이 데이터센터 부분에서 어느정도 매출을 보이고 있는지 비교하는 그림이다.

엔비디아는 인텔이 독점하고 있던 데이터센터 매출을 지속적으로 빼앗아 가고 있다. (2016이후 점차 증가하는 모습을 보자.)
향후 GPU+ DPU + CPU, 3CHIP 기업이 된 엔비디아가 선두에 설 것.

7. AI 반도체 시장

AI 반도체란? : 수집된 데이터를 학습하고 추론하는 과정에서 대규모 연산을 높은 성능을 통해 실행한다.
2020년 AI 반도체 시장의 규모는 230억달러 (전체 반도체의 11%) 정도 이다. 2025년에는 711억 달러가 예상 (19%)
5년간 연 평균 25.3% 성장 예상 (AI 반도체는 인공지능, 사물인터넷, 자율주행 등에 핵심 부품이다.)
인공지능 교육 및 추론 로드맵의 선두기업은 엔비디아 & 구글이다.

8. ARM 인수 합병

글 작성일 2021.11.13 기준 개인적으로 사실 이건 조금 어려워 보인다고 생각한다.

개발자의 수가 200만명에서 1500만명으로 급격히 증가하게 됨.
ARM의 에코시스템을 이용해 엔비디아의 GPU와 AI기술을 모바일과 PC에 도입할 수 있다.
데이터센터 쪽 ARM의 CPU연구개발을 가속화 할 수 있다.
차세대 컴퓨팅을 위한 Edge AI & 사물인터넷의 성장을 가속화 할 수 있다.
ARM은 Gross Margin이 94%에 달한다. 엔비디아의 마진률와 EPS 성장에 직접적으로 영향을 미칠 것.

https://www.hpcwire.com/2021/10/28/nvidia-arm-deal-hits-european-hurdle/

Nvidia Arm Deal Faces Deeper Probe by European Regulators

With continuing concerns about the potential for stifled competition in Nvidia’s proposed $40 billion acquisition of Arm, the European Commission (EC) is

www.hpcwire.com

쉽지는 않아보인다..

✏️ 엔비디아(NVDA)의 투자리스크

1. ARM 인수건 불발.

불발시 주가 폭락이 있을 수도 있다. 하지만 개인적으로 불발을 예상하고 있고, 많은 투자자가 그럴 것이라 생각한다. 큰 영향은 없을거라고 생각하고, 나는 해당 시기를 추매 시점으로 보고있다.

2. 암호화폐 발굴규제강화

각국 정부가 갑자기 규제를 강화하면 엔비디아의 수입에도 영향이 있을 것.

3. PER이 지금 ㅈㄴ 높다. 지금 109배쯤 되는 듯

너무 비싼 시기이긴하다. 인식하고 있어야함.

4. 리스크가 상대적으로 적은 기업이다. 가장 큰 리스크는 우리다. 횡보하거나 폭락하는 시점이 오더라도 견뎌낼 인내심이 필요하다.

참고내용

https://www.youtube.com/watch?v=hIJRu6hMu4Y

✏️ FY2022 3분기 엔비디아(NVDA) 실적발표 내용 공유

https://duckracoon.tistory.com/entry/2021-3%EB%B6%84%EA%B8%B0-%EC%97%94%EB%B9%84%EB%94%94%EC%95%84-%EC%8B%A4%EC%A0%81%EB%B0%9C%ED%91%9C

2021 3분기 엔비디아 실적발표

✏️ 엔비디아 주식투자 전망과 리스크 분석 https://duckracoon.tistory.com/entry/%EC%97%94%EB%B9%84%EB%94%94%EC%95%84NVDA-%ED%88%AC%EC%9E%90-%EC%A0%84-%EA%BC%AD-%EC%82%B4%ED%8E%B4%EB%B3%BC-%EC%9A%94%..

duckracoon.tistory.com